Halka açık bir şirketin yönetim kontrolü el değiştirdiğinde, kontrolü ele geçiren taraf diğer ortaklara pay alım teklifinde bulunmak zorunda.
Bu yükümlülük, Sermaye Piyasası Kurulu'nun Pay Alım Teklifi Tebliği (II-26.1) ile düzenleniyor.
Neden Böyle Bir Kural Var?
Mantığı şu: bir şirketin yönetimi el değiştirdiğinde, şirketin stratejisi, ortaklık yapısı ve risk profili değişebilir.
Küçük yatırımcı bu değişikliğe karar veren taraf değil. Kural, ona "bu yeni durumda ortak kalmak istemiyorum" deme imkânı veriyor.
Yani zorunlu pay alım teklifi bir çıkış hakkıdır — zorunluluk teklifi yapan taraf içindir, kabul etmek yatırımcının tercihidir.
Süreç Nasıl İşliyor?
| Adım | Ne oluyor |
|---|---|
| 1. Kontrol değişimi | Yönetim kontrolünü sağlayan paylar devralınır |
| 2. Yükümlülük doğar | Devralan taraf için pay alım teklifi zorunluluğu oluşur |
| 3. Bilgi formu | Pay Alım Teklifi Bilgi Formu hazırlanıp SPK onayına sunulur |
| 4. SPK onayı | Kurul formu onaylar |
| 5. Teklif dönemi | Belirlenen tarih aralığında yatırımcılar paylarını satabilir |
| 6. Ödeme | Payların teslimini izleyen iş günlerinde yapılır |
Teklif Fiyatı Nasıl Belirleniyor?
Fiyat, teklifi yapan tarafın keyfine bırakılmıyor. Tebliğde belirlenmiş yöntemler var.
Örneğin kontrolü sağlayan payların daha önce hangi fiyattan alındığı esas alınabiliyor. Amaç, kontrolü satan büyük ortağın aldığı fiyatla küçük yatırımcıya sunulan fiyat arasında haksız bir fark oluşmasını engellemek.
Fiyat hesaplama yöntemi her olayda SPK tarafından değerlendiriliyor ve bilgi formunda açıklanıyor.
Kabul Etmek Zorunlu mu?
Hayır. Yatırımcı üç şeyden birini yapabilir:
- Teklifi kabul eder — paylarını belirlenen fiyattan satar
- Kabul etmez — ortak kalmaya devam eder
- Kısmen satar — payların bir bölümünü teklife verir
Teklif dönemi bittikten sonra bu hak sona eriyor.
Güncel Bir Örnek
Eylül 2026'da Peker Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı (PEKGY) için bu süreç işletildi.
KAP bildirimine göre şirketin yönetim kontrolünü sağlayan A grubu imtiyazlı paylarının tamamı Tera Yatırım Holding tarafından devralındı; bu nedenle zorunlu pay alım teklifi yükümlülüğü doğdu.
Bilgi formu SPK'nın 9 Eylül 2026 tarihli kararıyla onaylandı. Teklif dönemi 16 Eylül 2026 saat 09:00 – 29 Eylül 2026 saat 17:00 olarak duyuruldu. Aracılık eden kurum Tera Yatırım Menkul Değerler.
Ayrıntılı bilgi için Tera Yatırım'ın aynı dönemdeki diğer bildirimlerine de bakılabilir.
Bu Sayfada Ne Yok?
- Teklif fiyatı yok. Bu sitede hisse fiyatı yayımlanmaz.
- Yatırım tavsiyesi yok. Kabul edip etmemek yatırımcının kararıdır.
- Tebliğin tam metni yok. Resmî metin SPK'nın sitesindedir.
- İstisnaların tam listesi yok. Muafiyet hâlleri olaydan olaya değişiyor.
- Vergi boyutu yok.
- Tahmin ve yorum yok.
Sık Sorulan Sorular
Zorunlu pay alım teklifi nedir?
Halka açık şirkette yönetim kontrolü el değiştirdiğinde, devralan tarafın diğer ortaklara yapmak zorunda olduğu satın alma teklifi.
Kim için zorunlu?
Teklifi yapan taraf için. Yatırımcı kabul etmek zorunda değil.
Hangi düzenlemeye dayanıyor?
SPK'nın II-26.1 sayılı Pay Alım Teklifi Tebliği'ne.
Fiyatı kim belirliyor?
Tebliğdeki yöntemlere göre hesaplanıp SPK onayıyla kesinleşiyor.
Teklif dönemi ne kadar sürüyor?
Bilgi formunda belirtiliyor. PEKGY örneğinde 10 iş günü olarak duyuruldu.
Süreyi kaçırırsam ne olur?
Teklif dönemi bittikten sonra bu haktan yararlanılamıyor.
Kaynaklar: SPK'nın II-26.1 sayılı Pay Alım Teklifi Tebliği ve Tera Yatırım Menkul Değerler'in 14-15 Eylül 2026 tarihli KAP bildirimleri.
Yorumlar (0)
Henüz yorum yok. İlk yorumu siz yapın.